Come Funziona F(x) Protocol: FXN, fETH, xETH

Oggi vorrei parlare di un protocollo innovativo chiamato F(x) che gestisce 2 derivati di ETH: uno a bassa volatilità (una specie di stablecoin) e un perp di ETH in leva. FXN invece è il token di Governance del protocollo. Se bloccato si riceve veFXN ottenendo le fee del protocollo.

Come funziona il protocollo? Immagina di depositare 1 ETH che venga diviso in 2 componenti.

Sostanzialmente abbiamo 2 tipi di token:

1) fETH with Beta medio del 10% (ovvero peggato ad 1/10 alla volatilità di ETH. Se ETH aumenta del 30%, fETH aumenta del 3%, se ETH fa un -10%, fETH fa -1%)

2) xETH (rappresenta la "volatilità di ETH + 1- beta fETH"; anche se si muove in leva, il rischio di liquidazione è abbastanza basso. Di solito si è in leva quasi 2x, cioè 190% se il beta di fETH è del 10%)

Immagina di depositare 1 ETH (4000$) su F(x) e che fETH e xETH e che valgano 1$ quindi nella situazione iniziale otterrò:

♦ S1 --> 2000 fETH e 2000 xETH=2000$ + 2000$

Immagina che ETH faccia +50% e che il Beta di fETH sia del 10%, avrò:

♦ S2 --> 2000 fETH (in questo caso con un beta del 10%: avrò 5% di rialzo, ovvero 1/10 del +50% della volatilità di ETH. fETH passerà da 1$ a 1.05$=2100$) e 2000 xETH (avrò un +190% di rialzo, ovvero 1 xETH=1.95$ cioè 3900$)

La somma è sempre di 1 ETH (stesso discorso in dollari) quindi sostanzialmente scegliendo uno dei due prodotti puoi esporti alla minore volatilità di ETH (fETH) o in leva (xETH) senza essere liquidato (potrebbe avvenire solo con un flash crash di ETH che va quasi a 0; altri problemi potrebbero essere bug degli smart contract o ETH drenati). Il rapporto di collateralizzazione dovrebbe essere almeno il 130%. Come puoi capire non ha senso esporti ad entrambi i token (la somma è 0): se vuoi essere esposto a bassa volatilità puoi scegliere fETH, se vuoi essere esposto in leva puoi scegliere xETH. Invece il token di Governance FXN ti espone alle revenues del protocollo (tendenzialmente potrebbe performare bene se il protocollo aumenta di TVL).

Attenzione in questo articolo è stato solo spiegato matematicamente il funzionamento del protocollo, non sono consigli finanziari nè sul token di governance nè sui 2 derivati di ETH.